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　　上半年宏观数据尘埃落定，，，，，，经济增速逐季回落验证了2013年大量商品“需要反向传导性”熊市结构。。。。。。在上半年大无数工业品都出现大幅着落的情况下，，，，，，唯独国际原油强势上涨，，，，，，而国内化工品也阐发出倔强的抗跌性。。。。。。
　　我们以为，，，，，，中国对资源性商品需要的增速回落趋向还将一连，，，，，，不排除无数工业品再创新低的可能。。。。。。而作为资源性商品的原油及基础工业品的化工品，，，，，，在工业金属和煤炭已经大幅着落之后，，，，，，存在补跌的风险。。。。。。
　　中国经济增速持续放缓
　　国度统计局数据显示，，，，，，2013年上半年国内出产总值（GDP）同比增长7.6%。。。。。。从数据来看，，，，，，上半年GDP增速下滑逼近至岁首设定的7.5%的预期指标，，，，，，下半年结构调整和各方面鼎新还将深刻，，，，，，中国面对着越来越大的下行压力。。。。。？？？？？？饲烤醚Ш偷紫咚枷氲扰，，，，，，高层已经意识到原有的经济增长模式已经到了不得不鼎新的水平。。。。。。
　　下半年，，，，，，经济进一步下行风险还体此刻：金融杠杆急剧上升的势头未能得到有效抑造，，，，，，过剩产能未得到沉组、新一轮建设和投资热潮又相继而至，，，，，，结构性鼎新规划推动得不够快。。。。。。被经济高速增长覆盖的大量不良贷款将会涌现，，，，，，市场以为不成能的硬着陆风险也会造成可能。。。。。。
　　我们以为，，，，，，不论鼎新过程若何，，，，，，地产泡沫最终会被挤出或自我崩溃，，，，，，对资源的亏损会伴随结构调整的逐步降落，，，，，，有色金属、铁矿石、原油、煤炭和其它资源类商品价值在需要弱化的牵累下“自我放逐”。。。。。。
　　大规模刺激政策难出台
　　只管上半年经济增速下滑，，，，，，但是我们以为大规模刺激下政策很难出台，，，，，，可能针对发展的短板提出和善的搀扶政策，，，，，，对经济放缓起到减震或缓冲的作用。。。。。。原因在于：第一，，，，，，大规模刺激性政策会导致产能过剩越发严沉，，，，，，出格是像煤炭、钢材、电解铝和玻璃等行业，，，，，，不利于经济结构调整；；；；；第二、当前处所债务高企和融资平台违约风险犹存；；；；；第三、地产泡沫越发严沉，，，，，，大规模刺激性政策会导致资金加快流入地产行业，，，，，，加大地产行业自我崩溃的风险；；；；；第四，，，，，，就业根基安稳。。。。。。上半年，，，，，，凭据人社部的数据，，，，，，城镇新增就业人员700多万人。。。。。。
　　资源商品黄金时期已过
　　2003年至2008年是中国经济高速增长的黄金时期，，，，，，同时也是对资源类商品亏损不休膨胀的周期，，，，，，面对中国等新兴经济体的巨额亏损，，，，，，铁矿石、铜、原油和煤炭等资源远远不能满足中国经济高速增长带来的增量索取。。。。。。而2011年起头，，，，，，中国经济正式进入结构性矛盾发作期，，，，，，中国经济面对产能过剩、地产泡沫，，，，，，基建沉复建设和资源浪费等问题。。。。。。此表，，，，，，表需乏力也倒逼中国经济起头转型，，，，，，中国对资源性商品的亏损增速也不休放缓。。。。。。
　　率先沉沦的是煤炭，，，，，，2013年中国煤炭消费显著下滑，，，，，，不论市场从发电用的动力煤还是冶金用的炼焦煤，，，，，，库存不休增长，，，，，，而价值纷纷暴跌。。。。。。中国煤炭工业协会提供的数据显示，，，，，，目前中国煤炭产能已达40亿吨/年，，，，，，而现实需要量至多35亿吨，，，，，，每年均有5亿-7亿吨的过剩产能。。。。。。2013年上半年，，，，，，中国煤炭全行业均匀利润同比降落近50%，，，，，，无数沉点煤炭企业均匀利润同比降落80%。。。。。。
　　作为能源的另表一个支柱原油，，，，，，2013年上半年根基上就没有着落，，，，，，反而上涨了10%以上。。。。。。我们以为，，，，，，在美国原油需要上升导致库存降落，，，，，，欧佩克减产和地缘政治动荡三大成分支持原油价值一枝独秀。。。。。。然而，，，，，，消费者的需要无法支持这么高的油价，，，，，，在夏季实现之后，，，，，，美国原油消费将回软，，，，，，最沉要的是中国对原油需要将出现显著的放缓。。。。。。
　　数据显示，，，，，，中国原油消费份额在十年间从3.6%上升到10.6%。。。。。。2011年我国消费能源4.54亿吨，，，，，，进口了2.53亿吨，，，，，，成为第二大石油消费国。。。。。。20年间，，，，，，我国石油的消费量增长近2.8亿吨，，，，，，占亚太地域石油消费年增长量50%，，，，，，也就是说世界上每年新增的原油需要1/3以上来自于中国。。。。。。因而，，，，，，中国经济增速下滑将导致国际原油需要面对减速的风险。。。。。。
　　作为原油下游产品系列的化工品PTA、LLDPE、PVC和甲醇等，，，，，，其追随原油价值反弹的幅杜仔限，，，，，，原因在于需要不及，，，，，，单纯依附成本支持的力杜仔限。。。。。。我们回首一下2011年5月和2012年2月，，，，，，油价上涨对于全球经济复苏是不利的，，，，，，因而国际社会不会允许高油价沉新带来高通胀的风险。。。。。。