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　　2012年12月31日，，，，，，Campotex和中国中化签定2013年上半年中国进口氯化钾合同，，，，，，合同价值与上次(2012年3月)的价值相比着落70至400美元/吨CFR，，，，，，合同量为100万吨。。。。。。
　　中国再次抢吓住度获得廉价，，，，，，国际钾肥市场僵局已破，，，，，，“先长后短再长”的反弹格局再次演出。。。。。。
　　中国市场异常加沉国际市场去库存，，，，，，施肥淡季陷入僵持格局。。。。。。
　　钱币大幅贬值但农产品[5.77 1.23% 股吧 研报]价值未联动的布景下，，，，，，印度对进口N、P、K的补助差距化大幅调整，，，，，，导致磷肥、钾肥销量萎缩，，，，，，从前当局奉行的科学施肥彻底突破;而干旱气象加快2012年印度钾肥市场的低迷。。。。。。中国国内钾肥市场6月起头出现异常滞碍，，，，，，导致内表价差高达400-600元/吨，，，，，，进口交涉推迟。。。。。。
　　钟注印长单滞碍，，，，，，导致正本较强的巴西、美国短单市场4季度忽然大幅削减进口，，，，，，决定对并不高的进口去库存。。。。。。巴西国内预计2012年底库存降落100万吨至70万。。。。。。经济作物价值低迷，，，，，，东南亚市场正本偏弱，，，，，，僵持局面导致马来西亚、印度尼西亚、泰国2012岁暮库存别离同比降落35、40和10万吨;越南根基吃旖。。。。。。？？？？Ｋ伎汲さズ贤桶吧鲜龆痰ナ谐∪タ獯孀芰浚，，，，相当于全球需要的30%。。。。。。巴西大颗粒和东南亚尺度氯化钾现实成交价值也别离降为475-490和465-500美元/吨CFR。。。。。。
　　非正常“去库存”如同09年，，，，，，全球施肥集中期尚需在2013年4月，，，，，，但粮食作物和大豆价值远高于次贷；；；；；；；诩洌，，，，因而加钾和俄钾也烧毁推动进口商采购，，，，，，转而“减产保价”。。。。。。国际钾肥市场再度陷入僵持格局。。。。。。
　　加钾当先BPC，，，，，，中国当吓住度略超市场预期，，，，，，价值处于中表双方折中区。。。。。。
　　积年中国进口钾肥交涉，，，，，，通常均由BPC先和多家中国进口商确定合同，，，，，，Capotex、APC和ICL等在追随确定。。。。。。本次合同Capotex当先BPC确定合同，，，，，，预计原因在于:2010年11月Capotex与中化签定签定三年合作备忘录(2011-2013年)，，，，，，从持久合作角度缓解中化化肥[2.03 -0.49%]2012年下半年出现的较大吃亏;假期影响BPC合同细节美满。。。。。。
　　印度低库存、农产品及钾肥价值不变导致进口商未吃亏，，，，，，国际市场普遍预测印度先签定长单合同，，，，，，时点在新年节日后第一周--印度IPL造访白俄罗斯钾肥(BPC总部)。。。。。。中国进口商再次利用僵持局面的有利机遇，，，，，，抢吓住度必将获得更为优惠的价值前提，，，，，，如同2006、和2011年(1、6月)均先签获得低于印度的价值，，，，，，而2007年1季度则落后印度接受近100美元的高价。。。。。。
　　中国与国际供给商已屡次交涉，，，，，，但均因价值差距大而未果。。。。。。据悉中国但愿在合同价值在350美元，，，，，，而国表供给商但愿降价至450美元/吨。。。。。。因而从了局上看，，，，，，中国2013年进口氯化钾合同价值是折中的了局。。。。。。中国在交涉技巧方面再次当吓住度签定合同，，，，，，而供给商急于搞定最复杂的中国市场而将精力对付印度、巴西;为预防2013年春耕前国内钾肥库存严重，，，，，，承担当局职责的中国进口商在国内市场异常未齐全改观情况下也有所让步。。。。。。
　　国际钾肥市场底部已现，，，，，，“先长后短再长”顺次上涨局面再现，，，，，，高粮价有望加快该过程。。。。。。
　　中国国内化肥市场陆续4年异常，，，，，，钾肥存在自给及逾越口关税，，，，，，进口商屡次吃亏。。。。。。国际钾肥供给商针对此种情况，，，，，，2011年1月中旬对中邦交涉战术改为“迅速解决后转向其他市场”，，，，，，也将一年长单改成半年(印度半年长单改为一年)。。。。。。尔后印度长单、巴西、东南亚短单价值相继上涨，，，，，，最后中国下一次进口交涉价值上涨，，，，，，2009年12月、2011年1、6月、2012年3月中国长单合同确定后，，，，，，均出现上述了局。。。。。。
　　Capotex与中化依然签定的是半年长单，，，，，，切合上述逻辑分析。。。。。。目前粮食、大豆价值高位盘整;东南亚棕榈油价值在冬季过后进入需要旺季，，，，，，有望追随大豆价值;天胶价值将受经济回暖支持;依照目前钾肥及氮、磷肥价值，，，，，，农作物收益极高。。。。。。印度及巴西、东南亚短单市场在3月之前应能明确价值，，，，，，将高于中国到岸价;4月美国等北半球施肥季节逐步发展，，，，，，价值将再度提升。。。。。。2013年下半年中国将再度开启进口交涉，，，，，，则新进口价值将上涨。。。。。。
　　国内市场底线已明，，，，，，春耕前库存偏紧，，，，，，DAP及复岳阳价值明确是钾肥市场启动的关键2013年上半年氯化钾进口合同价值为400美元/吨CFR(尺度品)。。。。。。固然合同细节不明，，，，，，但按通例合同条款提前装卸、付款有20美元/吨折扣，，，，，，即最廉价值为380美元/吨。。。。。。从2012年海关颁布的海运进口氯化钾量和金额推算，，，，，，现实执行的价值在470-472美元/吨，，，，，，未发现450美元/吨的进口数据。。。。。。依照380美元/吨最廉价思考，，，，，，若进口商根基不盈利的情况下，，，，，，国内氯化钾(60%)市场均匀价值能支持在近2600元/吨;若市场正常进口商获得肯定盈利，，，，，，市场价值能达到2750元/吨;若市场很好，，，，，，进口商能达到2011年4月的正常盈利水平，，，，，，则市场价值能达到2890元/吨。。。。。。相应罗钾硫酸钾(50%)的价值领域在2950-3240元/吨。。。。。。
　　2012年11月底尿素价值见底及出口政策逐步明确，，，，，，6月以来的国内化肥市场“旺季滞碍”的异常格局。。。。。。尿素价值上涨160元/吨;罗钾硫酸钾从最低的2820上调至3000元/吨;港口氯化钾也上调50元/吨，，，，，，港口红钾主流报价2650元;白钾报价在2750元/吨;盐湖股份[26.52 -1.04% 股吧 研报]各地的出库价值2650元/吨。。。。。。因而目前钾肥市场价值仍在上述分析领域的偏低水平。。。。。。进口合同确定后，，，，，，国内市场价值的底线根基已定(不出现需要异常而进口商吃亏的情况)，，，，，，预期不确定解除。。。。。。
　　与市场意识分歧，，，，，，我们判断磷肥出口政策“短空”导致DAP价值迟迟不明，，，，，，在目前淡季且低迷的化肥市场中，，，，，，2012年以来DAP虚高对复岳阳的支持难以持续。。。。。。因而相比独立销售的尿素，，，，，，复岳阳销售复原并不强，，，，，，原因在于价值未见底或者得到经销商认可。。。。。。复岳阳企业开工有复原，，，，，，但仍较低，，，，，，非正常去库存后补库存并不显著。。。。。。国内钾肥施用方式上，，，，，，近7成通过复岳阳，，，，，，因而国内钾肥市场仍未显著复原。。。。。。进口钾肥价值确定后，，，，，，底线已明，，，，，，DAP及复岳阳价值明确定位是钾肥市场成交反弹的关键，，，，，，进而市场价值将不变。。。。。。
　　汗青正终年份N单营养的价值低于K，，，，，，体现供需的差距。。。。。。依照目前尿素价值，，，，，，国内氯化钾市场价值应能维持在2730元/吨。。。。。。
　　2013年进口氯化钾合同货将于2月下旬起头逐步货，，，，，，4月达到月度顶峰。。。。。。因而2013年1季度中国氯化钾进口量将同比降落约70万吨。。。。。。青海钾肥2012年铁路运输整体相对较好，，，，，，11月全面停产后可运库存同比大幅降落，，，，，，因而2013年4月前东运量将同比降落。。。。。。罗钾硫酸钾产量增幅也有限。。。。。。因而2013年春耕前全社会钾肥库存同比降落70万吨，，，，，，“东部有效库存”降落110万吨，，，，，，相比汗青正终年份略有偏紧。。。。。。？？？？Ｋ伎季坛中肽耆タ獯妫，，，，则存在终端较紧的局面，，，，，，利于国内钾肥市场上扬，，，，，，复原进口商的盈利。。。。。。
　　销量支持钾肥出产企衣符润提升，，，，，，2013年行业回稳，，，，，，等待下半年进口合同价值再涨2012年国内钾肥市场再度遭逢异常颠簸，，，，，，6月以来尿素价值大幅着落再次带来化肥行业淡旺季异常，，，，，，钾肥价值着落，，，，，，进口商大幅吃亏、再度低于预期。。。。。。但正如我们屡次强调的逻辑:国内钾肥出产成本远低于进口商成本，，，，，，因而销量确认足以确保业绩。。。。。。预计2012年罗钾净利润和盐湖股份钾肥毛利同比增长均在20%左右，，，，，，一连2010年以来的复苏势头。。。。。。2012年盐湖股份钾肥增值税返还同比下滑，，，，，，资源综合利用项目一期整年计提吃亏及低负荷试车导致吃亏上升，，，，，，因而整年业绩同比吃旖或略有提升;冠农股份[16.19 -1.04% 股吧 研报]新治理层上台后利用2011、2012年彻底算帐番茄酱资产将来可能带来的吃亏，，，，，，即计提部门装臵的固定资产减值筹备至地皮价值，，，，，，国度收储较好有望全面缓解糖业务的压力，，，，，，2012年主业减亏而罗钾增利。。。。。。
　　化肥市场经历长达半年的调整后，，，，，，11月底见底反弹;随着农业用肥旺季来临，，，，，，钾肥量价将复原上杏祝。。。。。2013年上半年国内钾肥价值将在前文的区间内颠簸，，，，，，年中将反映国际市场反弹而出现价值颠簸，，，，，，下半年进口合同价值上扬是或许率事务，，，，，，将拉动国内钾肥价值复原性上涨。。。。。。目前盐湖股份和冠农股份的股价已充分反2012年国内钾肥市场的异常颠簸，，，，，，以及对国际市场及中国进口合同的影响;两家公司将来仍有40和25%的销量增长空间，，，，，，非钾肥业务将逐步减亏，，，，，，2014年国内表经济不变后全面好转。。。。。。（若云）